Cet article se propose d'analyser les causes des impayés dans le secteur de la microfinance au Maroc. A partir de recherches de terrain approfondies menées en zones rurales et urbaines, nous montrons qu'au delà des questions de concurrence ou de surendettement, c'est surtout la façon dont les populations perçoivent la dette et l'insertion sociale des institutions, de microfinance (IMF) dans les territoires locaux qui jouent un rôle central. Ces éléments jouent notamment sur les remboursements et sur la perception des sanctions en cas de non-remboursement. Ils découlent d'un processus complexe qui dépend à la fois de spécificités locales (normes sociales vis-à-vis de l'endettement, histoire des politiques de crédit, etc.) et de personnalités extérieures ou pas à l'institution : aget de crédit et leadership local.