Cet article étudie les liens entre les dynamiques du taux de change réel et du surendettement dans les pays en développement (PED). Deux versions de la soutenabilité de la dette sont utilisées pour analyser l'impact d'une dette externe sur le taux de change réel d'équilibre. Le déficit du compte courant trouve son origine dans le déséquilibre de la balance des biens et services et la dynamique d'accumulation de la dette. Cette contribution inclut, de façon inédite, la version forte de la soutenabilité pour déterminer le taux de change réel d'équilibre dans les PED. Ainsi, une situation de surendettement tend à apprécier le taux de change réel.